炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：证券之星
1月5日盘后，重庆啤酒（600132.SH）公告，其与重庆嘉威啤酒有限公司（以下简称“重庆嘉威”）在二审阶段达成调解，诉讼程序以调解结案。这意味着，持续多年的包销协议诉讼纠纷画上句号。和解背后，重庆啤酒以一次性向重庆嘉威支付1亿元现金以及未来三年的采购承诺为代价。
证券之星注意到，啤酒市场存量竞争下，双方能达成和解，暗藏着各自的发展考量。于重庆嘉威而言，提锁定三年收入和利润，把未来可能下滑的风险进行转嫁。在经营业绩承压下，重庆啤酒和解虽短期要承受代价，但甩掉多年的纠纷包袱有助于降低运营风险，同时将增厚2025年全年利润指标。而重庆啤酒能否借此契机实现业绩翻身，仍有待市场检验。
01． 从甜蜜到反目再到和解
重庆啤酒与重庆嘉威这场纠纷的根源，要追溯到一份有效期长达20年的包销协议。
据公开资料，“山城啤酒”有66年历史。重庆嘉威由钰鑫集团持股60.3107%并控制，重庆啤酒控股子公司嘉士伯重庆啤酒公司持有该公司33%股权。
1999年，重啤集团以“山城啤酒”商标使用权作价入股重庆嘉威，换取后者33%股权，也就是说重庆嘉威拥有山城啤酒商标使用权；根据重庆啤酒财报，当时公司核心品牌“山城牌”商标并非重庆啤酒所有，而是属于其母公司重啤集团，彼时只是租赁给重庆啤酒，公司在2009年还需支付重啤集团“山城牌”商标使用费80万元。2010年，重啤集团将“山城牌”商标以近1亿元对价转让给重庆啤酒。
2009年，重庆嘉威与重庆啤酒签订了一份有效期为20年的《产品包销框架协议》，约定在协议期限内，重庆嘉威将仅生产山城牌商标系列啤酒，且应将其生产的全部啤酒交由重庆啤酒包销等相关内容，包销价格按公司在重庆九龙坡区和北部新区的啤酒企业同品种、同规格、同市场的出厂价进行结算。
此后多年，双方处于“甜蜜期”，但随着2013年嘉士伯掌舵重庆啤酒之后，双方围绕包销协议的履行细节、利益分配等分歧逐渐凸显，并对簿公堂。
2020年9月，重庆嘉威首次将重庆啤酒告上法庭，认为重庆啤酒违反包销协议，挤占“山城”啤酒的市场份额，损害重庆嘉威利益，对重庆啤酒在内的7家公司索赔6.39亿元。后来，重庆嘉威变更诉讼请求，索赔金额增至8.22亿元。2022年，重庆嘉威申请撤诉，不过双方之间的博弈并未就此停息。2023年12月，重庆嘉威再次对重庆啤酒提起诉讼，要求赔偿各项经济损失6.32亿元。彼时重庆啤酒公告显示，此次是重庆嘉威在2022年撤诉之后就相同合同、基本相同的理由再更换法院提起诉讼。随后，重庆啤酒又提起反诉。
2024年8月，重庆嘉威在其官方微信公众号发布了一则关于拯救“山城”啤酒品牌的声明，将其与重庆啤酒、嘉士伯之间的矛盾彻底公开化。重庆嘉威控诉，自从嘉士伯收购重庆啤酒以来，基于自身利益的最大化，对“山城”啤酒品牌进行了全面封杀和系统性打击，造成“山城”啤酒的年产量从100万吨下降至9.8万吨，导致“山城”啤酒的销量断崖式下跌。但重庆啤酒予以否认，并称“拥有‘山城’品牌的所有权。重庆嘉威仅通过其与公司的包销协议为公司代工生产‘山城’等品牌啤酒，仅是公司的代加工厂之一。”
2025年3月，重庆市第五中级人民法院在双方合同纠纷案中一审判决重庆啤酒赔偿重庆嘉威3.53亿元。随后，重庆啤酒提起上诉。最终在重庆市高级人民法院的调解下，双方协商签订《调解协议》。
02． 1亿折价+三年包销绑定换纠纷包袱
根据双方签订的《调解协议》，重庆啤酒的和解代价主要包括两部分：一是重庆啤酒或其子公司向重庆嘉威一次性支付截至2025年12月31日前的全部量价差结算款1亿元。这一数额相较于一审判决的3.53亿元，大幅折价。二是重庆啤酒与重庆嘉威就2026年至2028年期间产品包销方面的合作方式达成约定．
自2026年1月1日起，重庆嘉威与重庆啤酒按照以下约定的固定量及对应固定平均采购价的方式执行，即量不再绑定上市公司及其分/子公司，采购价亦不再参考上市公司及其分/子公司的平均净酒水价格。包销协议文件原约定的有关量、价、包销范围、新增产能优先权等的内容不再执行。
具体而言，2026年1月1日至2028年12月31日期间，重庆啤酒向重庆嘉威采购的啤酒量（即包销量）固定为每年14.26万千升，平均采购价4000元/千升（不含增值税）；如重庆嘉威年度实际销量未达到14.26万千升，则重庆啤酒应在次年的3月31日前对上一年度的包销量差额进行补量。此外，自2026年1月1日起，重庆嘉威不再就包销啤酒向重庆啤酒支付或对外承担运费或销售费用。
根据公告，重庆嘉威与重庆啤酒的合作关系将于2028年底终止。据相关报道，此前重庆啤酒方面表示，包销协议到期之后，重庆嘉威的“山城”商标使用权也随之终止，但重庆嘉威则认为，包销关系结束，并不意味着“山城”商标使用权也随之终止，包销与商标使用权属于两码事。关于“山城”商标使用归属问题仍待解。
03． 存量竞争下各有盘算
据了解，重庆啤酒拥有由本地品牌与国际品牌构成的产品组合，本地品牌包括乌苏、重庆、山城、西夏、大理、风花雪月、天目湖、京A等，国际品牌包括嘉士伯、乐堡、1664、布鲁克林、夏日纷等。
2013年达到产量顶峰后，中国啤酒行业呈现持续下滑趋势，2024年对比2013年，行业总产量下降了30.1%，中国啤酒行业已经进入“存量市场”。
市场竞争愈发激烈，2024年开始，重庆啤酒经营情况进入下行通道：当期实现营收为146.4亿元，同比下降1.15%；归母净利润为11.15亿元，同比下降16.61%。这不仅是重庆啤酒近十年来首次出现营利双降，同时也在这一年被燕京啤酒反超。
步入2025年，重庆啤酒业绩仍面临挑战。2025年前三季度，重庆啤酒营收为130.59亿元，同比下降0.03%，归母净利润同比下降6.83%至12.41亿元，利润降幅远高于营收降幅。
具体产品上，2025年前三季度，重庆啤酒除了高端（8元以上）有所增长外，主流（4至8元）和经济（4元以下）价格带产品，收入分别同比下降1.66%和1.21%，高端产品增长未能对冲主流和经济两大价格带的下滑。
分析指出，对于重庆啤酒而言，此次和解虽需支付一定代价，但长远来看利大于弊。在啤酒行业深度调整的关键期，通过支付一次性费用和锁定未来采购条款，重庆啤酒消除了长期诉讼带来的不确定性，能够集中经历应对市场竞争。另一方面，和解将预计增厚2025年归母净利润1907.96万元，对业绩形成一定支撑。
重庆啤酒此前公告显示，2013年，“山城”啤酒的销量为99.43万吨。2019年的销量为11.56万吨，下降了88.37%。这也是重庆啤酒最后一次单独公开“山城”啤酒的产销情况。从重庆嘉威的角度，一次性结算款与未来三年的固定采购安排，为企业锁定了稳定的收入和利润，成功转嫁了市场下滑风险，为持续运营提供了保障。随着诉讼纠纷的终结，重庆啤酒能否整合品牌资源、扭转业绩下滑态势，在存量竞争中实现突围，成为市场关注的焦点。（本文首发证券之星，作者|刘凤茹）
海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP
责任编辑：杨红卜
元鼎证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
